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证券时报记者 杨波

《闻香识女东谈主》是上世纪90年代一部著明的好意思国电影，剧中双目失明的退役军官在影片闭幕时有一个长达四五分钟的演讲，其中有一句话：“我经历过许多东谈主生的支路口，在每个支路口，我皆了了该走哪条路，但我从来不走正确的路，为什么？因为走正确的路太难了。”

这段演讲，摩根士丹利基金总司理兼首席投资官周文秱看了许多遍，荒谬是这句话让他印象深入。在证券保障从业25年后，周文秱愈加深入地体会到，走正确的路，对一家金融机构来说有多蹙迫，有多难。

周文秱本科毕业于北京大学，后出洋留学，获好意思国西北大学分子生物学博士、芝加哥大学工商料理硕士。1999年加入好意思国奥本海默基金，从相关员作念到高档基金司理，2009年底回到中国，先后出任浦银安盛基金副总司理兼首席投资官、海富通财富料理（香港）公司高档投资司理、盟国保障中国区资管中心资深总监、中好意思联泰大皆会东谈主寿保障公司首席投资官。

2023年10月，周文秱加盟摩根士丹利基金任首席投资官，2024年5月接任总司理并兼任首席投资官。周文秱有10年外洋公募的投研履历，15年国内投资履历，对投资有专科、深入的相识。2024年是摩根士丹利全资控股基金公司的第一个好意思满年度，公司旗下居品投资事迹均有权臣提高。2024年公募主动料理冠军基金花落摩根士丹利基金，该公司也成为首家赢得主动料理基金年度桂冠的外资独资公募。除了主动权柄居品，量化权柄、固收居品也多点吐花，皆有一些阐扬隆起的基金。日前，证券时报记者采访了周文秱，就投资的弥远主义、财富成立理念，以及摩根士丹利基金为何能在2024年取得可以成绩等问题张开了探讨。

1   弥远主义来自历史履历

证券时报记者：你有10年在好意思国公募基金的职责履历，在此时代，对你影响最大的是什么？

周文秱：我在好意思国职责时代经历过好几次危急，1998年我在摩根士丹利实习，遇上亚洲金融风暴，还有LTCM（弥远成本料理公司）倒台。职责后则有2000年的网罗股泡沫卤莽、2008年的次贷危急。次贷危急确凿把好意思国金融行业推上了崩溃的边际，如果不是政府纵容脱手转圜，华尔街可能就不是今天的神色。金融行业的盈利形式是靠承担风险赢利，风险发生的概率像正态漫步，大多数情况不会有太大的问题。但在终点顶点的情况下，会出现许多公司无力承受的风险。我入行时好意思国的金融机构面前有些还是不在了，或者停业或者被并购。前段时刻遇到一个在金融行业干了40年的好意思国讼师，他说早期合营较多的13家投行面前只剩下3家。是以，若何躲避尾部风险？若何臆测合适的风险？什么样的企业才能在终末胜出？这些皆是每家金融机构必须推敲的问题。

东谈主类社会是一个高大的推行场，如果时刻拉得充足长，是有规矩可循的。外洋成本市集有两三百年历史，经历过多轮经济周期，因此建立了较进修的理念和较完善的治理结构。外资机构大多校服弥远主义，这是从历史履历、从血的指示中学到的。弥远主义即是建立在长周期的经济规矩和市集规矩上的。

证券时报记者：你曾在保障行业职责8年，有什么获利？

周文秱：财富成立是保障机构的刚毅，当年我一直从事权柄投资，到保障机构能够丰富对更多财富类别的领略。

相同是作念投资，保障和公募有不同的投资见识，主如果因为资金开首的属性不一样，公募基金的资金开首是客户，投资见识是追求风险退换后投资收益的最大化，客户自担风险；保障的资金是公司的自有资金，投资是为了能够应酬将来赔付，对资金的安全性有较高条款，在作念投资时有更弥远的推敲。

张开来说，保障资金的投资是欠债运转，为了确保很永劫刻以后可以有钱赔付给保单捏有者，要作念到财富欠债久期的匹配。对应弥远赔付需求，需要买一些弥远国债，锁定弥远投资答复率，但国债的利率比信用品种的利率低，而信用品种的污点一是有信用风险，二是期限比拟短，到期之后要面对再投资风险。如果一味追求短期收益最大化，买入太多信用品种，公司需要承担较大信用风险，如果利率下行，公司的偿付才智也会出问题。说到底，这即是一个终点典型的短期利益和弥远利益的均衡问题。外资保障机构深广比拟爱重财富欠债久期风险的料理，一直投资大皆30年—50年的国债，这几年不仅闭幕了信用风险，还享受了国债收益率大幅下行带来的收益。

保障是践行弥远主义的行业，这段经历让我强劲了均衡短期利益和弥远利益的蹙迫性，这是决定一家金融机构能否捏续良性盘算的要津要素。

2   2024年居品多点吐花

证券时报记者：2023年10月你加盟摩根士丹利基金，到公司后一直分摊投研，在投研上你们有什么算作？

周文秱：我来公司后一直神敢于打造多元化的投资团队。市集赢利的才能有许多，不同计谋风险收益的特征不一样，在不同市集环境下阐扬也不一样，市集上也存在多样不同风险偏好的投资者，咱们但愿基金司理的计谋与作风、居品的风险收益特征，能与客户需求逐一双应。咱们条款每个基金司理皆有一套比拟进修的、逻辑自洽的投资理念和投资体系，况兼要知行合一，公司对短期事迹的波动有一定包容度。咱们也一直在股东投资计谋的各异化，笔据基金司理的才智圈、特质，给他匹配相应的居品和投资计谋，尽可能阐扬他的特质、上风。

另外，咱们在投研考察体系上进行了相应退换，目的是开发能够创造捏续价值的投资团队。咱们为不同作风的基金司理设定了不同的考察方针，引入相对基准的逾额收益和风险退换后的收益，并着眼于投资事迹的捏续性。此外，咱们也会爱重回撤方针，这对提高客户体验终点蹙迫。

证券时报记者：从公开信息看，2024年你们公司的事迹有比拟彰着的改善。

周文秱：2024年咱们在各个财富类别皆有事迹终点隆起的基金，它们的基金司理有不同的投资理念和才能，有些基金的捏仓致使很少有错杂，关联词终末事迹皆终点好，同归殊途。

合座来说，2024年咱们有6只居品的年度事迹参加同类前10%，8只居品参加同类前25%，名次前方的居品数目比2023年翻了两倍多余。主动权柄基金内部，大摩数字经济赢得2024年主动料理基王冠军，大摩资源优选也排在同类前25%。此外，固收团队和量化权柄基金也多点吐花。天然，投资是马拉松，100米跑出好成绩并不够，只好坚捏沿着正确的标的走下去，就能不息为投资者创造罕见的弥远答复。

证券时报记者：居品开发方面，你们现阶段的重心是什么？

周文秱：无风险收益率是扫数风险财富订价的锚，跟着中国无风险收益率下行，扫数风险财富的弥远投资答复率皆鄙人行，国内投资者对外洋投资的需求在加多。咱们但愿借助摩根士丹利投而已理在大家的投研才智，助力国内投资者在大家财富成立。

3   坚捏作念正确的事

证券时报记者：在你看来，盘算一家公募基金最蹙迫的是什么？

周文秱：上世纪90年代有部好意思国电影——《闻香识女东谈主》，剧中双目失明的退役军官在影片闭幕时有一个长达四五分钟的演讲，其中有一句话：“我经历过许多东谈主生的支路口，在每个支路口，我皆了了该走哪条路，但我从来不走正确的路，为什么？因为走正确的路太难了。”这句话让我印象终点深入，我时频频会把这一段翻出来看，看了许多遍。

刚才我也提到，摩根士丹利的中枢价值不雅里也有“作念正确的事”这少许，看上去粗俗无奇，事实上并防碍易，咱们要提高我方的领略水平，才能知谈什么是正确，对谁正确，要坚捏客户为先的原则，袭取弥远主义，均衡好短期答复和弥远利益。苦守诚信的原则和协议精神是一家企业的驻足之本。

证券时报记者：当年，结伙公募大多成长较慢，外资公募会否遭受水土不屈的问题？

周文秱：影响公募基金公司发展的身分有许多，过往千般型的公司皆有一些得胜或不那么得胜的案例。外资独资公募在国内的发展也就差未几三年的经由，时刻不是太长。外资公募需要适合原土市集，履历的积聚和团队的培养是其中的要津。咱们成为独资公司才一年多，但咱们的投研团队还是深耕中国市集许多年，有丰富的原土履历。2024年是摩根士丹利全资控股这家基金公司的第一个好意思满年度，咱们的投资团队交出了一份优秀的成绩单，这阐发把国外先进的投资理念和中国市集的履历相联接，是一条适当咱们公司特色的正确的路。

证券时报记者：在当年几年，主动基金跑不外被迫居品，你若何看？

周文秱：将来5年或者10年国内市集主动料理仍有很大发展空间。将来10年，投资者结构无意率仍然以散户为主。而在以散户为主的市蚁集，机构投资者能够凭借专科投资才智创造逾额收益。

4   中国财富依然具有蛊惑力

证券时报记者：你若何看中国经济？

周文秱：中国自2001年加入寰宇交易组织（WTO）后，赶紧成长为寰宇第二大经济体。在这二十多年中，中国成了企业家的沃土，成就了许多得胜的企业，像阿里巴巴、腾讯等，这些企业的得胜为投资者创造了高大利润，咱们莫得事理合计这个趋势会中断。

中国东谈主灵敏劳苦，辱骂常有后劲的民族，中国的民营企业家把种子撒在职何地皮，皆能生根发芽。天然连年来地缘政事等给中国经济带来较大压力，但只好给充足长的时刻，校服这些经济问题皆能够得到惩处。

证券时报记者：现时中国财富在大家财富成立中蛊惑力若何？

周文秱：伴跟着经济的发展，中国的股票市集和固定收益市集兴隆发展，如今还是成为寰宇第二大成本市集。中国的股票市值在2002年约为4600亿好意思元，如今还是达到快要12万亿好意思元，是2002年的26倍左右，中国成本市集有充足的深度和广度，多样类型的国际投资者皆可以找到稳当他们的投资契机。

从大家成立角度看开云体育，中国成本市集也为外洋投资东谈主终了多元财富成立提供了更多禁受。中国经济和好意思国经济在许多方面皆有所不同，中国成本市集和好意思国成本市集也呈现不同的节拍。跟着好意思联储降息周期的开启，大家成本将向更为平时的与好意思元财富有关性较低且充足低廉的财富上开展再均衡。因此，中国财富在大家财富成立中仍具有蛊惑力。